Catalexit: una parte de la cartera española de Abertis podría verse afectada en un escenario de independencia

CRIF Ratings (CRIF) destaca que dos contratos de concesión (Acesa e Invicat), que representan el 35% de los kilómetros gestionados por Abertis en España, expirarán el 31 de agosto de 2021. Los 545 kilómetros gestionados en estas dos concesiones se encuentran en Cataluña. En caso de una declaración de independencia en Cataluña, la extensión de estas concesiones representa una incertidumbre a medio plazo.

"La reubicación de las oficinas centrales de Abertis, de Barcelona a Madrid, probablemente haya ayudado a mantener la volatilidad relativamente bajo control desde la votación del referéndum. Sin embargo, dado el impulso corporativo actual de Abertis, con una oferta formal de Atlantia y una potencial contraoferta de ACS (calificada BB + / Positive Outlook por CRIF), la expiración de más de un tercio del EBITDA del grupo en España podría ser un signo de interrogación para inversores "- dice Borja Monforte, Jefe Internacional de Operaciones CRIF Ratings. Abertis generó un EBITDA consolidado de 3.2bnEUR en el año fiscal 2016, incluidas las operaciones españolas que contribuyeron con 1.1bnEUR. "En ausencia de cifras precisas sobre el EBITDA generado por estas dos concesiones, CRIF Ratings estima, sobre la base de una proporción supuesta de kilómetros operados por Acesa e Invicat, que alrededor de 350-400mEUR de EBITDA anual podrían estar en riesgo bajo un escenario de una independencia catalana. La cartera catalana aporta el 11,5% del EBITDA consolidado de Abertis ", añade Monforte.

CRIF reconoce que se trata de una incertidumbre a medio plazo, pero puede tener un impacto a la luz de las transacciones corporativas en las que Abertis participa actualmente. La no extensión de las concesiones debe compensarse con la capacidad comprobada de Abertis para reemplazar las concesiones caducadas. Además, Abertis ha reducido significativamente su exposición a España en los últimos 6 años (en 2011, la cartera de pedidos en España fue de alrededor del 41% en comparación con el 19% en 2017).
Bajo un escenario de independencia de Cataluña, el gobierno catalán podría nacionalizar estas concesiones de autopistas de larga duración (ambas fueron adjudicadas en 1967) u optar por una versión revisada del acuerdo. CRIF Ratings señala que el escenario de nacionalización es muy probable incluso bajo una normalización de la situación en Cataluña y España.
Las autopistas bajo concesión gestionadas por Acesa suman 479 kilómetros (autopistas AP-7 y AP-2) y el acuerdo se firmó con el Gobierno Central español (a través del Ministerio de Fomento). Invicat gestiona 66 kilómetros de autopistas (C-32, C-31 y C-33) y el acuerdo de concesión se firmó con la Generalitat de Catalunya.